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    货币政策对股票市场的影响研究_图文

    货币政策对股票市场的影响研究_图文

    货币政策对股票市场的影响研究
    辽宁工程技术大学技术与经济学院 董放

    摘要:货币政策是中央银行为实现给定的经济目标,运用各种工具调节货币供给量和利率所采取的方针 和措施的总和。本文在研究货币政策对股票价格的影响时,分析了货币供给量与利率对股票价格的影响。 关键词:货币政策股票收益研究 -◆一、货币供应量对股票市场的影响 ?#20445;?#36135;币供应量的传导机制 货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响包括股价在内 的金融市场的变化,其作用的途径主要有以下四个方面: (?#20445;?#36135;币供应量增加,人们持有更多的货币.货币的边际收益下 降,从而使现时的股票收益低于预期的收益,促使人们购买更多的 股票,引起股价上升。 (2)随着货币供应量的增加,利率会随之下降而引发更多的投 资支出。投资的增加会创造更多的家庭收入,引起消费支出的增 加,并通过乘数的作用带来更高的产出和公司利润。公司利润的提 高?#29575;?#23545;股票的需求增加,进而抬高股价。 (?#24120;?#30001;于股票的价格等于按市场利率贴现的预期收益流量.与 市场利率成反比,市场利率下降也会提高股票预期收益的现值。从 而促进股票价格的上涨。 (4)当中央银行以快于正常速度增加货币供应量时。公众发现 手中持有的现金多于日常交易的需要,从而会调整资产构成.把多 余的一部分货币用来购买包括股票在内的金融资产。由于股票的 供应量在短期内是同定的,需求的增加就会促使股价上涨。货币供
    应?#32771;?#23569;时.情况恰好相反。 ?#20445;?#35843;整货币供应量对股票市场的影响

    到企业的生产经营,从而?#26723;?#32929;票价格。再者,对于投?#25910;?#32780;言.利 率的提高会给靠银行信贷进行股票抵押买卖或实行保证金买卖的 短期股票交易带来较大影响,增大交易成本,引起股票需求下降。 从而使股票价格下降。 (?#20445;?#21033;率变动造成的资产组合替代效应。 利率变动通过影响存款收益率,投?#25910;?#23601;会对股票和储蓄以 及债券之间做出选择,实现资本的保值增值。通过资产重新组合进 而影响资金流向和流量,最终必然会影响到股票市场的资金供求 和股票价格。利率上升,一部分资金可能从股市转向银行储蓄和债 券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求.股票价格下 降;反之,利率下降,股市资金供应增加。股票价格将上升。 (2)利率对上市公司经营的影响。进而影响公司未来的估值水 平。 贷款利率提高会加重企业利息负担,从而减少企业的盈利,进 而减少企业的股票分红?#19978;ⅲ?#21463;利率的提高和股票分红?#19978;⒔档?的双重影响,股票价格必然会下降。相反,贷款利率下调将减轻企业 利息负担。?#26723;?#20225;业生产经营成本,提高企业盈利能力,使企业可以 增加股票的分红?#19978;ⅰ?#21463;利率的?#26723;?#21644;股票分红?#19978;?#22686;加的双重 影响。股票价格将大幅h升。 (?#24120;?#21033;率变动对股票内在价值的影响。 股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流 决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率?#21490;?#27604;关?#25285;?#22914;果 将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参 考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的?#26723;停?#20174;而 也会使股票价格相应下降。以上的传导途径应该是较长的一个时 期才能体现出来的,利?#23454;?#26639;与股价变动之间通常有一个时滞效 应,因为利率下调首先引起储蓄分流,增加股市的资金供给,更多的

    (?#20445;?#35843;节货币供应量对股市的影响。中央银行可以通过法定存 款准备金率和再贴现政策调节货币供应量.从而影响货币市场和 资本市场的资金供求,进而影响股票市场。如果中央银行提高法定 存款准备金率,这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存 款的能力,并通过货币乘数的作用,使货币供应量大幅度地减少. 股票行情趋于下跌。同样,如果中央银行提高再贴现率.商业银行 资金成本增加,市场贴现利率上升,社会信用的收缩,证券市场的 资金供应减少,使股票行情走势趋软:反之.如果中央银行?#26723;?#27861; 定存款准备金率或?#26723;?#20877;贴现率,通常都会导致股票行情上扬。 (2)公开市场业务对股票市场的影响。当中央银行认为应该增 加货币供应量时,就在金融市场上买进有价证券(主要是政府债 券);反之就出售所持有的有价证券。当中央银行大量购进有价证 券时,市场_}=货币供给量会增加,从而推动利率下调,资金成本降 低,企?#20302;蹲使?#27169;扩大和?#29992;?#28040;费增加,生产扩张。利润增加,这又 会推动股票价格上涨;反之,股票价格将下跌。我国中央银行的公 开市场业务的运作是直?#21491;?#22269;债为操作对象的,这会直接影响到 国债市场的供求变动和国债行市的波动。进而影响股票市场的行 情变化。 ■◆二,利率政策对股票市场的影响 利率是股票『?#20445;?#22330;的一个敏感指标,中央银行的每一次利?#23454;?整,甚至投?#25910;?#23545;利率走势的预期或市场对利率变动的谣言?#25216;??#33258;?#25104;股票价格的波动。利率对股票价格的影响主要表现在:首 先,利率发生变化会使不同投资工具的收益结构发生相应的变化。 当中央银行?#26723;?#21033;率时。持有债券所得到的收益相对于股票而言 就会?#26723;停?#37027;些债券持有者将卖掉债券转而投资股票.从而推动股 票价格上涨,而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资活动提 供更加广阔的市场空间。其次,利率的变化会对公司的利润产生影 响。当利率提高?#38498;螅?#20844;司贷款成本提高,公司利润下降,这会影响

    资金?#20998;?#21516;样多的股票,才能引起股价上涨刑率下调到股价上涨
    之间有一个过程。另外,利率对于企业的经营成本影响同样需要一 个生产和销售的资本运转过程,短时间内,难以体现出来。因此.利 率和股票市场的相关性要从长期来把握。

    畛三、结沦
    货币政策的传导需要依赖于比较完善的金融市场体?#25285;?#20316;为 金融市场重要组成部分的货币市场和资本市场,只有当这两个市 场在某种程度上一体化时,各个市场的资金价格才能及时地引导 资金在不同市场之间迅速流动,以达到调节资金供求的目标。 参考文献: 【l】王宗军,钟俐.我国股票市场与经济增长的实证研究武汉金
    融.2004;?#25285;海矗保矗?br />
    【2?#24065;?#37266;民,谢洁.中国股票市场与经济增长关系的实证研究.复 旦学报(社会科学版)'200?#20445;唬矗海梗叮保埃?(责任编辑:张彬)

    万方数据

    ●川圜

    货币政策对股票市场的影响研究
    作者: 作者单位: 刊名: 英文刊名: 年,卷(期): 董放 辽宁工程技术大学技术与经济学院 中国外资 FOREIGN INVESTMENT IN CHINA 2010(4)

    参考文献(2条) 1.王宗军.钟俐 我国股票市场与经济增长的实证研究 2004 2.殷醒民.谢洁 中国股票市场与经济增长关系的实证研究 2001

    本文链接:http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_zgwz201004025.aspx


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